上周四(4月21日)螺紋鋼期貨創(chuàng)下新高，螺紋鋼RB1610合約成交量的名義本金高達5500億以上，而中國一年生產(chǎn)12億噸的鋼材，其中2億噸左右的螺紋鋼，一年產(chǎn)量都比不上這一天。在期貨市場的帶動下，鋼鐵板塊更是實現(xiàn)了逆勢上揚。在上期所上調(diào)黑色系商品交易手續(xù)費文件出臺后，周末的期貨市場出現(xiàn)了回調(diào)，現(xiàn)貨鋼市也出現(xiàn)了觀望情緒，部分地區(qū)的價格出現(xiàn)了松動。
我們此前對于鋼價難以持續(xù)的判斷得到印證，只是這比我們想象的還要快——監(jiān)管層為期貨市場降溫傳導(dǎo)到了現(xiàn)貨市場，同時，國外的供應(yīng)增多使得鋼價面臨高位回調(diào)的壓力，市場放慢腳步開始觀望。短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)“價量齊升”的基本面出現(xiàn)松動，就如新華社所言，鋼價在短時間內(nèi)如此大漲，已經(jīng)有點脫離了供需的基本面。未來鋼鐵行業(yè)只能靠量來維持，少了一條腿(高價格)難以逆襲。所以無論短線還是中長期，我們本人依然對鋼鐵為代表的供給側(cè)改革概念持謹慎態(tài)度。
鋼價瘋漲引起官媒的關(guān)注
我們注意到，此前，寶鋼稱將5月熱軋、冷軋鋼產(chǎn)品每噸上調(diào)150元;先前4月曾在上月基礎(chǔ)上每噸上調(diào)200元;一季度，武鋼熱軋品種累漲510元/噸，含稅597元/噸;冷軋品種累漲560元/噸，含稅655元/噸。而根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵資訊機構(gòu)“我的鋼鐵”提供的最新市場報告，最近一周，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價綜合指數(shù)報收于113.83點，一周大漲10.76%。在這個交易周 的大部分時間里，鋼材期貨市場連續(xù)大漲，帶動鋼坯價格以及鋼材現(xiàn)貨市場價格持續(xù)走高，市場成交也隨之放量。
而對于鋼價的瘋漲，新華社直言：
鋼價一周上漲10%以上，這是國內(nèi)鋼市多年不見的景象。市場已有點“高處不勝寒”的感覺，商家觀望情緒加重，普遍的預(yù)期是會有所調(diào)整。鐵礦石價格也已上沖到1年多以來的高位。
價格或已見頂，基本面松動
我們知道，決定價格的通常是供需。從2016年的前三幾個月來看，PPI持續(xù)負增長，但是有明顯的收窄跡象，這說明一季度我國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，鋼鐵的需求回暖，有利于鋼鐵巨頭有效“去庫存”。進一步說，如果鋼鐵的“產(chǎn)能”在削減(供給端降低)，而“產(chǎn)出”在提升，這正是鋼鐵業(yè)景氣度提升的一個標(biāo)志，需求的提升有利于鋼鐵價格的上漲和利潤的恢復(fù)。
對于鋼價的持續(xù)性，我們此前表示，全球鋼鐵業(yè)依然處于“冰河期”，產(chǎn)能第一、管理低下的中國尤甚。這也就決定了大多鋼鐵股僅為炒作，后市仍可能跌回去——事實上，機構(gòu)認為，復(fù)產(chǎn)將終結(jié)本輪鋼價反彈。
但是，超出我的預(yù)期，比復(fù)產(chǎn)終結(jié)鋼價反彈來的更快的竟然是監(jiān)管層出面降溫!在上期所上調(diào)黑色系商品交易手續(xù)費文件出臺后，周末的期貨市場出現(xiàn)了回調(diào)，現(xiàn)貨鋼市也出現(xiàn)了觀望情緒，部分地區(qū)的價格出現(xiàn)了松動。具體而言，從上海市場可以看到，價格大漲，主要是受到期貨以及鋼坯價格走強的影響，再加上可售資源偏緊的因素也起了一定的作用。直到周末，需求開始轉(zhuǎn)差，鋼坯價格也開始下跌，市場才放慢了腳步開始觀望。
相關(guān)機構(gòu)分析認為，盡管當(dāng)前市場需求改善、庫存低位等支撐因素依然存在，但鋼價在短時間內(nèi)如此大漲，已經(jīng)有點脫離了供需的基本面，資金和情緒“推波助瀾”的跡象明顯。隨著鋼材期貨單邊上漲告一段落，商家對前期低價資源獲利套現(xiàn)意愿將有所加強，短期內(nèi)現(xiàn)貨鋼價面臨高位回調(diào)的壓力。
此外，國外供應(yīng)增多，鐵礦石價格上漲受到抑制，從而間接影響鋼鐵成品的出廠價格。從全球三大礦業(yè)巨頭公布的一季度報表中可以看出，隨著進口鐵礦石價格漲至近一年多的高點，海外中小礦山正在加快復(fù)產(chǎn)，市場供應(yīng)正逐步增多，進口鐵礦石價格將進入高位整理的階段。
我們認為，短期內(nèi)，鋼鐵行業(yè)價量齊升的短期景氣格局將被打破。沒有了價，量是無法一個人完成“逆襲”的，充其量應(yīng)該只是“維持”，因為改革在幫助產(chǎn)能過剩行業(yè)“軟著陸”。從國家的投資領(lǐng)域看，今年投資的重點將主要集中在水利、鐵路、高新技術(shù)等領(lǐng)域。其中，2016年鐵路將完成固定資產(chǎn)投資8000億元，在建重大水利工程投資規(guī)模保持在8000億元以上。基建對于鋼鐵的需求較高，這也可以理解為改革在為產(chǎn)能過剩行業(yè)“做加法”，幫助他們實現(xiàn)“軟著陸”。
由于鋼價的降溫，鋼鐵行業(yè)價量齊升的基本面開始松動，無論短線還是中長期，都對以鋼鐵為代表的供給側(cè)改革概念持謹慎態(tài)度。
我們此前對于鋼價難以持續(xù)的判斷得到印證，只是這比我們想象的還要快——監(jiān)管層為期貨市場降溫傳導(dǎo)到了現(xiàn)貨市場，同時，國外的供應(yīng)增多使得鋼價面臨高位回調(diào)的壓力，市場放慢腳步開始觀望。我們認為，短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)“價量齊升”的基本面出現(xiàn)松動，就如新華社所言，鋼價在短時間內(nèi)如此大漲，已經(jīng)有點脫離了供需的基本面。未來鋼鐵行業(yè)只能靠量來維持，少了一條腿(高價格)難以逆襲。所以無論短線還是中長期，我們本人依然對鋼鐵為代表的供給側(cè)改革概念持謹慎態(tài)度。 |
