春節(jié)以來，國內(nèi)鋼市經(jīng)歷了一輪又一輪的大漲，專家一次又一次地提醒注意風(fēng)險，然而，上周國內(nèi)鋼材價格還是漲了，而且是瘋漲。期貨、現(xiàn)貨價格輪番上漲，部分城市、品種價格周漲幅接近500元，讓人心驚肉跳，形勢幾近癲狂。對此行情，專家表示，這完全是炒作出來的結(jié)果，已經(jīng)超出了市場供需變化所帶來的影響。
上周前四個交易日，螺紋鋼期貨、熱軋卷板期貨每天基本以接近漲停的走勢收盤，周四螺紋鋼1610合約最高價格達2787元，比前一周漲487元;熱軋卷板1610合約最高3245元，比前一周漲618元。黑色行業(yè)的火熱，引來了大量的游資進行炒作。4月21日當(dāng)天，螺紋鋼RB1610合約成交量的名義本金高達5500億元，期螺成交金額則高達6056億元，超過滬深兩市總成交額5421億元，成交量達到2236萬手，也就是2.2億噸，一天成交了幾乎全年的螺紋鋼產(chǎn)量，可謂是天量。首席分析師表示，鋼材及黑色系期貨價格被炒作，是在連續(xù)4個月低產(chǎn)量、近7年最低社會庫存和鋼廠庫存以及固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資有所恢復(fù)的大背景下出現(xiàn)的。
在期貨、現(xiàn)貨大漲的背景下，各大鋼廠出廠價格或指導(dǎo)價格也以近乎瘋狂的方式上調(diào)。其中沙鋼四月下旬建筑鋼廠出廠價格上調(diào)550元，河鋼下旬建筑鋼材指導(dǎo)價格上調(diào)250-280元,河鋼五月板材出廠價格上調(diào)200-400元，鞍鋼五月板材出廠價格稅前上調(diào)200-360元，等等。鋼廠出廠價格的大幅上調(diào)，助推了期貨、現(xiàn)貨價格的上漲，不過首席分析師表示，其實明眼人都知道，這些鋼廠的出廠價格更多是指導(dǎo)價格，如果價格真下跌了，結(jié)算時候還會有追補，因此大型鋼廠出廠價格或指導(dǎo)價格上調(diào)意義并不大。
直到4月21日晚間，上交所調(diào)高螺紋鋼、熱軋卷品種的交易手續(xù)費，并采取限制開倉措施，大商所也上調(diào)鐵礦石和聚丙烯品種手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)。管理機構(gòu)出手，效果立竿見影。上周五，螺紋鋼期貨下跌近百元，比當(dāng)周最高點跌168元;熱卷期貨比最高點跌148元;唐山鋼坯價格跌130元;唐山型材、帶鋼價格跌50-100元不等。鋼價上漲的勢頭戛然而止。
鋼價上漲行情是否將止步于此，就此開啟新一輪漫漫下跌之熊途，還是將能再度逆襲，經(jīng)過短期調(diào)整后，再度上漲，鋼貿(mào)商們該如何操作?首席分析師表示，如果市場心態(tài)壞了，什么都擋不住價格的下跌。
首席分析師分析認為，雖然國內(nèi)各品種鋼材庫存繼續(xù)下降，且各地鋼廠內(nèi)庫存已經(jīng)達到了近幾年最低的水平，似乎支撐鋼材價格大幅上漲的基礎(chǔ)還在，但鋼廠和市場的低庫存是在價格連續(xù)上漲過程中鋼貿(mào)商及終端用戶連續(xù)采購所造成的，一旦價格出現(xiàn)下跌苗頭，市場成交將快速萎縮，中小貿(mào)易商及終端用戶將以消耗庫存為主，大型鋼貿(mào)商及鋼廠銷售將嚴(yán)重受阻。在國內(nèi)鋼產(chǎn)量已經(jīng)快速恢復(fù)的背景下，鋼廠庫存低和市場庫存低的局面將被改變，庫存低將被證明是偽命題。
另外，在如此高位的價格如果出現(xiàn)調(diào)整跡象，很容易形成蔓延之勢，許多獲利資源會選擇降價甩貨來操作，但越跌價出貨會越差。
首席分析師認為，從市場規(guī)律來看，短期國內(nèi)鋼材價格有快速下跌的風(fēng)險，短期內(nèi)調(diào)整的幅度可能達到200元以上。在價格調(diào)整過后，會有部分前期觀望、恐高的需求入市采購，逐漸止住價格下跌勢頭，且可能再度出現(xiàn)反彈行情，但從長期趨勢來看，連續(xù)的粗鋼高產(chǎn)量仍是后期最大的風(fēng)險，五月很可能是鋼價連續(xù)下跌的時間點。
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進入4月份后，全國鋼材及黑色系列商品價格繼續(xù)上漲。與前期低點相比，重要鋼材品種價格普遍上漲5成左右，甚至更高，黑色系列成為大宗商品價格上漲領(lǐng)頭羊。其中鐵礦石普氏指數(shù)從今年1月份的低點39美元反彈，到4月份下旬已經(jīng)升至70美元左右，漲幅超過70%。國內(nèi)鐵礦石期貨價格今年以來漲幅也接近50%，創(chuàng)下15個月新高。預(yù)計今年全國鋼材平均價格將高出上年水平的概率越來愈大，因此維持去年12月的預(yù)測觀點不變。
分析此輪鋼材價格上漲原因，有觀點認為是供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，是投資回升，是房地產(chǎn)市場升溫帶動，是鐵礦石、能源價格觸底，是人民銀行松動資金閘門，是投機資本推波助瀾等。這些理由都存在，但最主要的，或者是其決定性的因素，還是前期市場價格跌落過多，普遍低于中位成本線，致使黑色系列企業(yè)盈利急劇縮水，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，被迫削減投資和產(chǎn)量，從而改善供求關(guān)系，產(chǎn)生銷售價格向上的修復(fù)要求。比如全球一些高成本鐵礦石企業(yè)也因為價格暴跌虧損嚴(yán)重，陸續(xù)退出市場，相關(guān)產(chǎn)能投資迅速下降。一些資源國家如巴西、俄羅斯、澳大利、尼日利亞等外匯收入急劇減少，日子很不好過，相關(guān)企業(yè)必須減產(chǎn)或者凍產(chǎn)，防范價格的進一步跌落。受其影響，全球?qū)_資金低價位下風(fēng)險偏好亦發(fā)生重大改變。正是這種局面的出現(xiàn)，奠定了鋼材及黑色系列商品價格觸底回升基礎(chǔ)。 據(jù)此分析，此輪鋼材及黑色系商品價格上漲雖有些猛烈，但其總體上仍然屬于合理回歸，是價值規(guī)律的客觀要求。畢竟這些商品不能總是低于成本，總賣“白菜價”。
此外，新年伊始人民銀行明顯增加貨幣供應(yīng)，中國“兩會”傳出穩(wěn)定經(jīng)濟增長“好聲音”，房地產(chǎn)市場率先回暖，重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升，市場購買活躍，黑色系列商品中國需求擔(dān)憂減退，以及世界主要國家央行加碼貨幣寬松，包括實施負利率，尤其是美聯(lián)儲繼續(xù)加息按兵不動，也都助力價格回升。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，今年1季度全國鐵礦石進口量24156萬噸，同比增長6.5%;其中3月份進口量8577萬噸，環(huán)比增長16.5%，比1-2月同比增速也提高了0.3個百分點。預(yù)計隨著鋼鐵企業(yè)消費量提高，多方面采購需求啟動，中國鐵礦石進口水平還會繼續(xù)提高。
今年以來鋼材及黑色系列商品價格較大幅度上漲，表明持續(xù)多年的周期性回調(diào)將告一階段。展望市場趨勢，還將受益于宏觀層面繼續(xù)發(fā)出的“好聲音”：譬如宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)開門紅，信貸投放保持較大規(guī)模水平，新投資項目開工增多，房地產(chǎn)市場率先觸底，下游行業(yè)產(chǎn)量或訂單量增加等。
此外，還有兩點必須引起關(guān)注。首先是補充庫存成為需求增加新因素。一段時間以來，因為“買漲不買落”市場法則驅(qū)使，鋼材及黑色系商品庫存水平低于合理水平，有些企業(yè)甚至接近“零庫存”。預(yù)計隨著固定資產(chǎn)投資和工業(yè)生產(chǎn)增速觸底回升，相關(guān)企業(yè)重建庫存，將會帶動社會庫存向合理水平回歸，從而成為2016年中國大宗商品需求增加的新因素。初步估算，如果相關(guān)行業(yè)啟動鋼材補庫，2016年全國將會額外增加鋼材需求5000萬噸以上。其次是投機資本風(fēng)險偏向改變。前段時期黑色系列產(chǎn)品價格過多跌落，甚至跌破中位成本，與國際投機資本利用和放大需求疲弱和美元加息預(yù)期，全面黑色系列商品做空，推波助瀾有很大關(guān)系，F(xiàn)在世界主要央行加碼貨幣寬松，包括實施負利率政策和美聯(lián)儲減緩繼續(xù)加息頻率;中國經(jīng)濟觸底回升，大宗商品中國需求擔(dān)憂消退;以及黑色系列產(chǎn)品價格降至中位成本本身，都促使國際對沖資金改變風(fēng)險偏好，由先前需求疲弱下的市場沽空，轉(zhuǎn)向中位成本之下低價位買入;另一方面，美聯(lián)儲沒有因為加息和加息預(yù)期剪到“羊毛，開始抑制美元升值，刺激經(jīng)濟增長，這也使得從新興經(jīng)濟體國家流出的資金與全球投機資本，開始轉(zhuǎn)移避險偏好，由美元流向大宗商品，也包括色系列產(chǎn)品避險，從而投機性購買需求活躍。預(yù)計這一局面短時期內(nèi)難以改變。
宏觀層面繼續(xù)發(fā)出“好聲音”，穩(wěn)增長進一步發(fā)力，當(dāng)然推動今后市場向好。綜合判斷，2016年鋼材及黑色系列產(chǎn)品市場狀況好于上年，整體價格行情高位震蕩。
另一方面，在鋼材及黑色系商品市場升溫的同時，也必須引起警惕，即相關(guān)企業(yè)積極增產(chǎn)，將會成為市場行情的最大抑制因素。這是因為，鋼鐵及黑色系商品產(chǎn)能依然龐大，并未真正退出市場。隨著市場的持續(xù)上漲，重新回歸中位成本線之上，企業(yè)盈利水平快速提高，勢必刺激企業(yè)競相復(fù)產(chǎn)，也就成為今后市場行情的最大壓力來源。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年3月份全國粗鋼日均產(chǎn)量達到227.9萬噸，環(huán)比上升12.94%，接近231萬噸(日均)的歷史最高紀(jì)錄。可以說，現(xiàn)今鋼鐵及黑色系列商品價格漲幅越大，企業(yè)效益狀況越是好轉(zhuǎn)， 企業(yè)工率就越高，今后遭遇的市場回調(diào)壓力也就越大。如果2016年鋼材價格較多高出上年水平，預(yù)計全年粗鋼統(tǒng)計產(chǎn)量將會向9億噸靠攏，而實際粗鋼產(chǎn)量有可能更高，由此產(chǎn)生市場沉重壓力。
由此可見，在消費需求相對穩(wěn)定的情況下，因為黑色系列相關(guān)企業(yè)減產(chǎn)與增產(chǎn)兩個方面相反力量的驅(qū)動，將使得“迷你周期”成為2016年市場的行情主調(diào)。又由于社會庫存偏低，其供求關(guān)系蓄水池緩沖效應(yīng)薄弱，因此不僅今年市場行情周期較短，而且價格震蕩幅度較為劇烈，所謂“過山車”行情可能多次重演。這種情況下，就要求相關(guān)市場的參與者們，包括投資者、貿(mào)易商、下游需求企業(yè)等，在經(jīng)營戰(zhàn)略上“快進快出”。 |
