一個(gè)企業(yè)盈利能力指標(biāo)的縱向同比變化情況，反映出企業(yè)當(dāng)前狀況相對(duì)于過去是變好還是變壞。本文對(duì)14家中外鋼鐵上市公司2015年度4項(xiàng)盈利能力指標(biāo)（銷售毛利潤(rùn)率、銷售凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率）同比變化情況進(jìn)行對(duì)比分析，在此基礎(chǔ)上將盈利能力指標(biāo)和各項(xiàng)指標(biāo)同比增減情況（同比增減量）共計(jì)8項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)代入系統(tǒng)分類數(shù)學(xué)模型，對(duì)14家中外鋼鐵上市公司2015年度盈利指標(biāo)變化情況進(jìn)行類群的劃分。據(jù)此，一方面探究各類群上市公司在盈利狀況上的差異性，另一方面發(fā)現(xiàn)盈利指標(biāo)變化顯著具有鮮明個(gè)性特點(diǎn)的鋼鐵上市公司。
僅4家公司銷售毛利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)
14家中外鋼鐵上市公司2014年、2015年銷售毛利潤(rùn)率見圖1。僅有4家鋼鐵上市公司2015年銷售毛利潤(rùn)率高于2014年。經(jīng)對(duì)比可得到以下4個(gè)結(jié)論：一是河鋼股份、紐柯、浦項(xiàng)制鐵3家鋼鐵上市公司銷售毛利潤(rùn)率的上升源于營(yíng)業(yè)收入同比降幅小于營(yíng)業(yè)成本同比降幅。二是蒂森克虜伯銷售毛利潤(rùn)率的增長(zhǎng)源于營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，而營(yíng)業(yè)成本同比卻在下降。三是在這4家上市公司中，河鋼股份營(yíng)業(yè)收入降幅與營(yíng)業(yè)成本的降幅差距最大，達(dá)到了2.02個(gè)百分點(diǎn)。因此，河鋼股份在這4家上市公司中銷售毛利潤(rùn)率的增長(zhǎng)絕對(duì)值最大，同比增長(zhǎng)了2.42個(gè)百分點(diǎn)，使河鋼股份銷售毛利潤(rùn)率從原有的中上游水平提升到一流水平。四是浦項(xiàng)制鐵、蒂森克虜伯銷售毛利潤(rùn)率在原有高水平基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，繼續(xù)保持了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
新日鐵住金、寶鋼股份等10家鋼鐵上市公司2015年銷售毛利潤(rùn)率同比下降，主要源于營(yíng)業(yè)收入同比降幅大于營(yíng)業(yè)成本同比降幅。經(jīng)比較可得到以下3個(gè)結(jié)論：一是包鋼股份營(yíng)業(yè)收入降幅達(dá)24.47%，比營(yíng)業(yè)成本同比降幅高出21.34個(gè)百分點(diǎn)。這一差距在14家上市公司中是最大的，因此其銷售毛利潤(rùn)率同比下降幅度最大，同比下降了25.17個(gè)百分點(diǎn)。二是安賽樂米塔爾營(yíng)業(yè)收入降幅達(dá)19.81%，比營(yíng)業(yè)成本降幅大8.77個(gè)百分點(diǎn)。這樣的差距在6家國(guó)外鋼鐵上市公司中是最大的，因此，其銷售毛利潤(rùn)率同比下降幅度在6家國(guó)外鋼鐵上市公司中也是最大的。三是寶鋼股份、鞍鋼股份銷售毛利潤(rùn)率均出現(xiàn)了不同程度的下降，但依然保持在中上游水平。
僅2家公司銷售凈利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)
14家中外鋼鐵上市公司2014年、2015年銷售凈利潤(rùn)率見圖2。僅有新日鐵住金、浦項(xiàng)制鐵2015年銷售凈利潤(rùn)率高于2014年。浦項(xiàng)制鐵銷售凈利潤(rùn)率同比提高了1.25個(gè)百分點(diǎn)，源于其凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了15.74%，而營(yíng)業(yè)收入同比下降了12.36%。新日鐵住金銷售凈利潤(rùn)率同比提高了0.39個(gè)百分點(diǎn)，源于其凈利潤(rùn)的下降幅度小于營(yíng)業(yè)收入的下降幅度。
有12家鋼鐵上市公司2015年銷售凈利潤(rùn)率同比下降，其共同特點(diǎn)是凈利潤(rùn)的下降幅度大于營(yíng)業(yè)收入的下降幅度。其中，安賽樂米塔爾、武鋼股份、美國(guó)鋼鐵公司、包鋼股份4家上市公司2015年銷售凈利潤(rùn)率同比下降幅度均超過了12個(gè)百分點(diǎn)。安賽樂米塔爾、美國(guó)鋼鐵公司都是由于計(jì)提了大量的減值損失而加劇了虧損程度，中國(guó)上市公司很少計(jì)提資產(chǎn)減值損失、商譽(yù)減值損失，因此安賽樂米塔爾、美國(guó)鋼鐵公司雖然銷售凈利潤(rùn)率出現(xiàn)了大幅下降，但是其資金狀況、盈利能力依然要優(yōu)于一部分中國(guó)鋼鐵上市公司。
在6家國(guó)外鋼鐵上市公司中，有2家銷售凈利潤(rùn)率實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。紐柯、蒂森克虜伯的銷售凈利潤(rùn)率出現(xiàn)了下降，但其下降幅度明顯小于除河鋼股份外的7家中國(guó)鋼鐵上市公司。因此，2015年國(guó)外鋼鐵上市公司銷售凈利潤(rùn)率同比情況要優(yōu)于中國(guó)鋼鐵上市公司。
僅2家公司總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)
14家中外鋼鐵上市公司2014年、2015年總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率見圖3。僅有浦項(xiàng)制鐵、新日鐵住金2015年總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率高于2014年。經(jīng)對(duì)比可得到以下3個(gè)結(jié)論：一是浦項(xiàng)制鐵總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率的增長(zhǎng)源于其凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，而平均資產(chǎn)總額卻在下降。二是新日鐵住金總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率的增長(zhǎng)主要源于平均資產(chǎn)總額的下降幅度大于凈利潤(rùn)的下降幅度。新日鐵住金平均資產(chǎn)總額的下降主要來自兩個(gè)方面：一方面是存貨同比減少1103.76億日元，降幅達(dá)8.53%；另一方面是有價(jià)證券投資同比減少2108.89億日元，降幅達(dá)11.31%。三是浦項(xiàng)制鐵、新日鐵住金總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率都是在原有高水平基礎(chǔ)上的增長(zhǎng)，進(jìn)一步拉大了與紐柯以外的11家上市公司的差距，自身的盈利能力得到了鞏固。
紐柯等12家上市公司2015年總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率同比下降，經(jīng)對(duì)比可得到以下3個(gè)結(jié)論：一是蒂森克虜伯、河鋼股份、首鋼股份、寶鋼股份、包鋼股份、華菱鋼鐵6家上市公司總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率的下降源于凈利潤(rùn)同比下降，平均資產(chǎn)總額卻在增長(zhǎng)。其中，首鋼股份平均資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)65.7%，包鋼股份平均資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)29.73%，兩者主要是通過定向增發(fā)股票擴(kuò)大了總資產(chǎn)規(guī)模。其他4家上市公司平均資產(chǎn)總額的增幅均小于4%。二是美國(guó)鋼鐵公司、紐柯、太鋼不銹、鞍鋼股份、安賽樂米塔爾、武鋼股份6家上市公司總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率的下降源于其凈利潤(rùn)下降幅度大于平均資產(chǎn)總額的下降幅度。紐柯總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率雖然下降了1.97個(gè)百分點(diǎn)，但排名仍居首位，這說明2014年紐柯的盈利水平較高，2015年出現(xiàn)了適度回調(diào)。三是美國(guó)鋼鐵公司、安賽樂米塔爾平均資產(chǎn)總額的下降幅度均超過了10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他上市公司平均資產(chǎn)總額的下降幅度。安賽樂米塔爾平均資產(chǎn)總額同比下降16.77%，主要是因?yàn)閺S房等固定資產(chǎn)同比減少108億美元，庫存減少39億美元。美國(guó)鋼鐵公司、安賽樂米塔爾平均資產(chǎn)總額的下降主要與這兩家上市公司大量計(jì)提資產(chǎn)減值損失有關(guān)。
僅2家公司凈資產(chǎn)收益率同比增長(zhǎng)
14家中外鋼鐵上市公司2014年、2015年凈資產(chǎn)收益率見圖4。僅有浦項(xiàng)制鐵、新日鐵住金2家鋼鐵上市公司凈資產(chǎn)收益率高于2014年。經(jīng)比較可得到以下兩個(gè)結(jié)論：一是浦項(xiàng)制鐵凈資產(chǎn)收益率比上一年度高出0.35個(gè)百分點(diǎn)，源于其凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)15.74%，而平均股東權(quán)益僅增長(zhǎng)2.70%，而且其股東權(quán)益的增長(zhǎng)主要集中在未分配利潤(rùn)方面，表明浦項(xiàng)制鐵通過持續(xù)的盈利保證了股東權(quán)益的穩(wěn)步增長(zhǎng)，這是一種良性的發(fā)展態(tài)勢(shì)。二是新日鐵住金凈資產(chǎn)收益率比上一年度僅高出0.03個(gè)百分點(diǎn)，源于其平均股東權(quán)益下降幅度小于凈利潤(rùn)的下降幅度。其平均股東權(quán)益下降主要集中在有價(jià)證券減值損失、所有者權(quán)益匯兌損失兩個(gè)方面，表明新日鐵住金在賬務(wù)處理方面突出了謹(jǐn)慎原則。
有12家上市公司凈資產(chǎn)收益率低于2014年，其中河鋼股份、紐柯、寶鋼股份、鞍鋼股份、安賽樂米塔爾、武鋼股份、華菱鋼鐵、美國(guó)鋼鐵公司8家上市公司凈資產(chǎn)收益率的下降主要源于凈利潤(rùn)的下降幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于平均股東權(quán)益的下降幅度。經(jīng)比較可得到以下三個(gè)結(jié)論：一是美國(guó)鋼鐵公司凈資產(chǎn)收益率同比下降55.52個(gè)百分點(diǎn)，下降幅度居14家上市公司之首。美國(guó)鋼鐵公司2015年底股東權(quán)益較2014年底減少了13.6億美元，導(dǎo)致其2015年平均股東權(quán)益同比減少12.76%，其股權(quán)的減少主要集中在留存收益（中國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表稱之為未分配利潤(rùn)）方面。美國(guó)鋼鐵公司2015年留存收益同比下降了16.72億美元，主要是因?yàn)?015年的虧損額沖減了以前年度的留存收益。二是安賽樂米塔爾凈資產(chǎn)收益率同比下降了21.18個(gè)百分點(diǎn)，其平均股東權(quán)益下降了128億美元，下降規(guī)！绑@人”。這主要是因?yàn)榘操悩访姿?015年底股東權(quán)益較2014年底減少了168億美元，導(dǎo)致其2015年平均股東權(quán)益同比減少26.04%。安賽樂米塔爾股東權(quán)益的減少主要受兩方面影響：一方面是由于美元升值，安賽樂米塔爾在非美國(guó)以外國(guó)家的各類權(quán)益資產(chǎn)在換算成美元時(shí)產(chǎn)生了81.66億美元的匯兌損失（亦可稱為權(quán)益資產(chǎn)“縮水”）；另一方面是集團(tuán)合并報(bào)表后歸屬于母公司的凈虧損達(dá)79.46億美元，直接沖減了集團(tuán)股東權(quán)益。三是華菱鋼鐵凈資產(chǎn)收益率同比下降了34.55個(gè)百分點(diǎn)，這一下降量在8家中國(guó)鋼鐵上市公司中是最高的，這主要是因?yàn)槠淦骄蓶|權(quán)益大幅下降了40.51%，這一下降幅度在14家中外鋼鐵上市公司中居首位。
蒂森克虜伯、首鋼股份、包鋼股份、太鋼不銹4家上市公司凈資產(chǎn)收益率的下降主要源于凈利潤(rùn)在下降，平均股東權(quán)益卻在增長(zhǎng)。其中，蒂森克虜伯平均股東權(quán)益的增幅僅為1.33%，而首鋼股份、包鋼股份2家中國(guó)鋼鐵上市公司平均股東權(quán)益的增幅均超過了50%。
中外鋼鐵上市公司盈利狀況的類群劃分
將銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率4項(xiàng)盈利能力指標(biāo)和各項(xiàng)指標(biāo)同比增減情況共計(jì)8項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)代入系統(tǒng)分類數(shù)學(xué)模型，經(jīng)過系統(tǒng)分類數(shù)學(xué)模型計(jì)算，在保證各類群最大差異性的前提下，2015年14家中外鋼鐵上市公司盈利狀況共分為七類（見表1）。
浦項(xiàng)制鐵、新日鐵住金、紐柯組成第一類群。這一類群的顯著特征如下：一是4項(xiàng)盈利指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，如紐柯總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率指標(biāo)排名居首位，浦項(xiàng)制鐵銷售毛利潤(rùn)率、銷售凈利潤(rùn)率2項(xiàng)指標(biāo)排名居首位，新日鐵住金凈資產(chǎn)收益率排名居首位。同時(shí)，這3家上市公司4項(xiàng)盈利指標(biāo)最低排名為第5位，與其他類群相比，有著較大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。二是從指標(biāo)同比變化角度看，浦項(xiàng)制鐵4項(xiàng)盈利指標(biāo)均高于去年同期水平。新日鐵住金銷售毛利潤(rùn)率指標(biāo)出現(xiàn)了下降。紐柯除銷售毛利潤(rùn)率指標(biāo)外，其他3項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)了下降，但下降幅度均控制在4個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，明顯低于其他6個(gè)類群。這表明紐柯盈利指標(biāo)的下降是在原有高水平狀態(tài)下的小幅下降，其各項(xiàng)指標(biāo)值依然處于高水平狀態(tài)。三是這一類群上市公司2015年盈利狀況變化的最大特點(diǎn)就是盈利指標(biāo)在原有高水平的基礎(chǔ)上發(fā)生了小幅波動(dòng)，盡管紐柯有3項(xiàng)盈利指標(biāo)出現(xiàn)下降，但其4項(xiàng)盈利指標(biāo)與浦項(xiàng)制鐵、新日鐵住金相比還是互有優(yōu)劣，因此，該類群上市公司屬于盈利水平較為卓越的群體。
寶鋼股份、蒂森克虜伯、河北鋼鐵組成第二類群。這一類群的顯著特征如下：一是4項(xiàng)盈利能力指標(biāo)均為正值，但與第一類群相比仍有一定差距。與其他類群相比，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)較為明顯。二是從指標(biāo)同比變化角度看，寶鋼股份4項(xiàng)盈利指標(biāo)均出現(xiàn)下降，蒂森克虜伯、河北鋼鐵除銷售毛利潤(rùn)率指標(biāo)外，其他3項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)了下降，不過多數(shù)指標(biāo)的下降幅度都在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，明顯低于其他5個(gè)類群（第一類群除外）。三是這一類群上市公司2015年盈利狀況變化的最大特點(diǎn)就是多數(shù)盈利指標(biāo)同比下降，但屬于在原有較高水平基礎(chǔ)上的一個(gè)小幅下滑，整體盈利水平依然處于較為領(lǐng)先的狀態(tài)。
鞍鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹組成第三類群。這一類群的顯著特征如下：一是除銷售毛利潤(rùn)率指標(biāo)外，其他3項(xiàng)指標(biāo)均為負(fù)值，而且4項(xiàng)盈利指標(biāo)值明顯低于第一類群、第二類群，但該類群4項(xiàng)盈利指標(biāo)值明顯好于其他4個(gè)類群。二是從指標(biāo)同比變化角度看，該類群3家上市公司4項(xiàng)盈利指標(biāo)值均出現(xiàn)同比下降現(xiàn)象，但4項(xiàng)指標(biāo)均沒有出現(xiàn)大幅度下降的極值。三是這一類群上市公司的顯著特征是沒有保持原有的盈利水平，盈利能力出現(xiàn)較大幅度下降，整體盈利水平處于中游。
安賽樂米塔爾、武鋼股份組成第四類群。這一類群的顯著特征如下：一是4項(xiàng)盈利指標(biāo)值均為負(fù)值，所有指標(biāo)排名均在前10名以外，如安賽樂米塔爾總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率為-9.57%，僅高于美國(guó)鋼鐵公司。二是安賽樂米塔爾、武鋼股份被列為同一類群，主要源于這2家上市公司不僅4項(xiàng)盈利指標(biāo)值較為接近，而且4項(xiàng)指標(biāo)的下降幅度亦較為接近。三是從指標(biāo)同比變化角度看，這一類群體4項(xiàng)盈利指標(biāo)的下降幅度明顯大于前3個(gè)群體，如總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率同比下降超過了8個(gè)百分點(diǎn)，凈資產(chǎn)收益率同比下降超過了21個(gè)百分點(diǎn)，銷售毛利潤(rùn)率同比下降超過了9個(gè)百分點(diǎn)，銷售凈利潤(rùn)率同比下降超過了12個(gè)百分點(diǎn)。四是這一類群上市公司的顯著特征是2015年4項(xiàng)盈利指標(biāo)出現(xiàn)了大幅度下降，盈利狀況出現(xiàn)了惡化。
包鋼股份、華菱鋼鐵、美國(guó)鋼鐵公司3家上市公司各單獨(dú)組成一個(gè)類群。
包鋼股份單獨(dú)組成一個(gè)類群，一是源于其銷售毛利潤(rùn)率、銷售凈利潤(rùn)率排名墊底，且出現(xiàn)了明顯的極值現(xiàn)象，如包鋼股份銷售毛利潤(rùn)率為-14.27%，比排名第13位的安賽樂米塔爾還低11.73個(gè)百分點(diǎn)。二是源于其銷售毛利潤(rùn)率、銷售凈利潤(rùn)率2項(xiàng)指標(biāo)的下降幅度是最大的，如銷售毛利潤(rùn)率同比下降了25.17個(gè)百分點(diǎn)，銷售凈利潤(rùn)率同比下降了15.36個(gè)百分點(diǎn)，下降幅度均居首位。這表明包鋼股份2015年的盈利狀況出現(xiàn)了明顯惡化。
華菱鋼鐵單獨(dú)組成一個(gè)類群，一是源于其凈資產(chǎn)收益率為-33.82%，是一個(gè)較為突出的極值。二是源于其凈資產(chǎn)收益率同比下降了34.55個(gè)百分點(diǎn)，亦屬于一個(gè)突出的極值。但其他3項(xiàng)指標(biāo)的下降幅度均小于第四類群。
美國(guó)鋼鐵公司單獨(dú)組成一個(gè)類群，一是源于其總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率2項(xiàng)盈利能力指標(biāo)排名墊底，而且出現(xiàn)了極值現(xiàn)象，如總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率為-15.27%，比排名第13位的安賽樂米塔爾還低5.7個(gè)百分點(diǎn)；凈資產(chǎn)收益率為-52.67%，比排名第13位的華菱鋼鐵還低18.85個(gè)百分點(diǎn)。二是源于其總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率2項(xiàng)盈利能力指標(biāo)下降幅度是最大的，而且出現(xiàn)了極值現(xiàn)象，如凈資產(chǎn)收益率同比下降了55.52個(gè)百分點(diǎn)，其他上市公司最大的下降幅度不過是34.55個(gè)百分點(diǎn)。這表明美國(guó)鋼鐵公司的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)在2015年出現(xiàn)了大幅度減值，盈利水平亦出現(xiàn)了大幅度下滑。
總體來看，浦項(xiàng)制鐵、新日鐵住金、紐柯、包鋼股份、華菱鋼鐵、美國(guó)鋼鐵公司6家上市公司2015年盈利狀況和同比變化具有較為鮮明的“個(gè)性色彩”。其中，浦項(xiàng)制鐵、新日鐵住金、紐柯保持了原有的盈利水平，與其他上市公司相比有著較大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；包鋼股份銷售毛利潤(rùn)率、銷售凈利潤(rùn)率指標(biāo)嚴(yán)重惡化；華菱鋼鐵凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)嚴(yán)重惡化；美國(guó)鋼鐵公司總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)嚴(yán)重惡化。
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