經濟發(fā)展引擎轉型 鋼材需求或已見頂
隨著經濟發(fā)展引擎由傳統轉為新興，以及經濟增長動能由固定資產投資拉動轉為擴大內需拉動，我國工業(yè)化進程將從高速發(fā)展向平穩(wěn)發(fā)展過渡。交通等基礎設施將基本完善、生產行業(yè)產能建設逐漸開始過剩、房地產投資和冶金行業(yè)在達到投資高峰后將逐步放緩，固定資產投資增速將趨緩、資本形成的GDP增長貢獻率走弱，第二產業(yè)主導型經濟將向第三產業(yè)主導型經濟發(fā)展。
而在經濟發(fā)展引擎由傳統轉為新興、經濟增長動能由固定資產投資拉動轉為擴大內需拉動、產業(yè)結構由第二產業(yè)向第三產業(yè)轉化階段，我們認為鋼材需求或已達到階段性頂部，后續(xù)隨著經濟結構調整的深化，鋼材需求量將持續(xù)下降、單位GDP鋼材消費量將持續(xù)走低。
環(huán)保、信貸和稅收將推動去產能提速
隨著供給側結構性改革的落地顯效，我們認為環(huán)保、流動性及稅收三方面因素將加速落后與過剩產能的出清。
首先，新環(huán)保法的嚴格執(zhí)行以及環(huán)保在“十三五”期間被提到了前所未有的高度，鋼鐵行業(yè)環(huán)保壓力空前。一方面，部分鋼企由于環(huán)保不達標將直接被取締；另一方面，環(huán)保成本加大、行業(yè)門檻提高將倒逼競爭力較差的企業(yè)退出市場。
其次，差異化的金融政策也明確了堅決淘汰落后產能的政策導向。那些不具備市場潛力、經營不佳、償債能力差的企業(yè)將逐步退出市場，過剩和落后產能也隨之出清。
最后，我們談到了最新實行的營改增對淘汰落后產能的影響。直接而言，營改增將助推鋼企發(fā)展多元化業(yè)務以加速轉型升級，淘汰落后產能將釋放勞動力和其他生產資料，發(fā)展多元化業(yè)務也可成為化解過剩產能的重要推手。間接而言，為獲取增值稅發(fā)票及增大成本可抵扣比例，中小鋼企由于不具備規(guī)模優(yōu)勢，開具增值稅發(fā)票致使成本攀升，經營不規(guī)范企業(yè)的市場競爭力將大幅削弱，過剩產能加速出清，鋼鐵行業(yè)集中度將會進一步得到提高。
去產能加速推進 堅定看好鋼鐵行業(yè)投資機會
1.建議關注區(qū)域性的龍頭鋼企和產品龍頭企業(yè)
兼并重組將成為鋼鐵行業(yè)產能出清過程中的重要途徑之一，建議重點關注區(qū)域性的龍頭鋼企：寶鋼股份、河鋼股份、武鋼股份、鞍鋼股份等；此外，具備拳頭產品、品牌效應好的鋼鐵企業(yè)有望在市場化的去產能進程中脫穎而出，建議重點關注：寶鋼股份、太鋼不銹等。
2.建議關注行業(yè)轉型升級過程中的投資機會
供給側結構性改革從本質上來看是“減量提質”、優(yōu)化產品結構，從而實現產業(yè)結構升級，特鋼將在核電、軍工、航天航空、汽車、高鐵等領域承擔更多的重任，建議重點關注：大冶特鋼、方大特鋼、永興特鋼、撫順特鋼、久立特材。
3.供給端收縮、需求向好將大幅改善高彈性企業(yè)盈利建議關注高彈性標的
短期來看，供給端收縮、需求向好將大幅改善高彈性鋼鐵企業(yè)的盈利預期，建議重點關注：三鋼閩光、新鋼股份、華菱鋼鐵、本鋼板材、安陽鋼等。 |
