自G20峰會(huì)召開后因利好兌現(xiàn)，螺紋鋼與礦石期貨雙雙回落，本周雖然螺礦主力合約收盤價(jià)略有回升，但從持倉和成交量來看，多空力量似乎都進(jìn)入了觀望階段。6日螺紋鋼1701合約前20機(jī)構(gòu)多單和空單溫和增倉，增倉幅度也十分相近，期貨的表現(xiàn)說明此前多空雙方炒作的籌碼已經(jīng)被市場消化完，后面怎么走需要新的故事出現(xiàn)，隨著G20峰會(huì)結(jié)束，當(dāng)前多空雙方的關(guān)注點(diǎn)在哪?之后又應(yīng)該關(guān)注什么?筆者試做簡單分析。
利多因素：
1、G20結(jié)束，杭州及周邊市場采購需求釋放增強(qiáng)螺紋鋼需求支撐，而鋼廠復(fù)產(chǎn)也將利好礦石需求;
2、習(xí)主席在G20時(shí)頻繁提及鋼鐵產(chǎn)能過剩問題及推動(dòng)去產(chǎn)能的決心，峰會(huì)之后必然繼續(xù)向各地施壓;
3、近兩個(gè)月發(fā)改委密集批復(fù)12個(gè)基建項(xiàng)目，總投資金額達(dá)到2849億元，其中PPP頂層的設(shè)計(jì)方案也在加速推進(jìn)，后續(xù)仍有更多的PPP項(xiàng)目推出，鐵路上半年投資完成進(jìn)度偏慢，下半年還需要完成3454億的投資，9月之后基建的投資與施工或?qū)⒂瓉砀叱?
4、唐山再傳限產(chǎn)消息，9、10月份唐山仍有重大活動(dòng)需要限產(chǎn)，華北地區(qū)產(chǎn)量將繼續(xù)得到壓制;
5、鐵礦石港口庫存近幾周連續(xù)下降，G20及唐山限產(chǎn)也并未影響港口疏港量，限產(chǎn)結(jié)束后礦石需求支持將增強(qiáng)。
利空因素：
1、受G20影響，杭州市場庫存高企，峰會(huì)結(jié)束后需求的恢復(fù)也只能支持市場去庫存，利好預(yù)期大概率會(huì)落空;
2、螺紋鋼鋼廠與社會(huì)庫存雙增，市場短期需求支撐較弱;
3、唐山限產(chǎn)恐陷入“狼來了”的境地，真假消息交織下市場敏感度降低，新的限產(chǎn)消息能否支持價(jià)格上行存疑;
4、民間固定資產(chǎn)投資下滑，房地產(chǎn)需求下滑預(yù)期較強(qiáng)，基建投資恐難對(duì)沖下滑風(fēng)險(xiǎn)，且基建投資資金是否能夠到位存疑;
5、主流礦山四季度鐵礦石產(chǎn)量大概率增加，而供給側(cè)改革下礦石需求預(yù)計(jì)下降，供大于求的預(yù)期較強(qiáng)壓制礦石遠(yuǎn)期價(jià)格走勢。
對(duì)照來看，多空因素均有其合理性也有缺陷，在尚未出現(xiàn)有力的影響因素前市場維持震蕩走勢也十分合理。成品材供需兩端來看，目前可以確定的是去產(chǎn)能仍將大力推進(jìn)，但是對(duì)產(chǎn)量的影響十分有限，因此供應(yīng)端更多的作用是通過不斷的限產(chǎn)與檢查的方式支撐市場信心，短期行情應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注9月份需求預(yù)期能否兌現(xiàn)以及庫存的變化上，筆者認(rèn)為近期9月行情仍有上攻的可能，但是想要突破前高僅憑目前的利好因素還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，一旦利好證偽則會(huì)立即轉(zhuǎn)空，所以短期行情尚無法做出定論。
不過從套利的角度看，隨著螺紋鋼遠(yuǎn)近價(jià)差被抹平我們可以關(guān)注1705和1701合約之間套利的可能，理論上看2017年去產(chǎn)能將進(jìn)入到實(shí)質(zhì)性的去產(chǎn)量階段，供給端收縮預(yù)期會(huì)越來越強(qiáng)，但是目前05合約仍受到鐵礦石05合約的壓制，如果明年去產(chǎn)能的落實(shí)情況能夠令鋼廠利潤擴(kuò)大的預(yù)期得到認(rèn)可，那么螺紋鋼也存在轉(zhuǎn)變?yōu)檫h(yuǎn)強(qiáng)近弱的正向市場格局，多1705空1701的套利也就能夠成立。 |
