2016年的鋼材市場(chǎng)一直被各種故事籠罩，先是“供給側(cè)改革”的公布，再到春節(jié)期間鋼材產(chǎn)量的大幅銳減，然后是房產(chǎn)、基建數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，后來(lái)是唐山環(huán)保限產(chǎn)動(dòng)作不斷，其他各地環(huán)保督查及去產(chǎn)能動(dòng)作頻繁;當(dāng)然利空信息也時(shí)常發(fā)生，包括權(quán)威人士喊話、鋼材產(chǎn)量幾度創(chuàng)新高、房產(chǎn)基建數(shù)據(jù)及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱。正因?yàn)橛兄鞣N故事，2016年鋼材市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，有的時(shí)候鋼材價(jià)格走勢(shì)甚至明顯偏離價(jià)值規(guī)律。
近段時(shí)間，筆者陸續(xù)寫(xiě)了幾篇關(guān)于鋼材市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行看法的文章，總體思路偏空。鑒于前幾篇文章都是文字的邏輯闡述，筆者覺(jué)得有必要將一些數(shù)據(jù)圖表展示一下，以方便讀者對(duì)比研究。作為鋼材市場(chǎng)研究分析的一員，筆者并不是天生的“空頭”或者“多頭”，撰文的目的在于將鋼材市場(chǎng)的各種表象進(jìn)行深入的剖析，還市場(chǎng)一個(gè)本來(lái)面目。
2016年的鋼材市場(chǎng)價(jià)格巨幅震蕩，期貨市場(chǎng)價(jià)格更是跌宕起伏，從貼水炒到深水再到貼水，后期鋼材市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)又將如何演繹呢?由于煤炭行業(yè)“供給側(cè)改革”較為堅(jiān)決，因此焦煤、焦炭?jī)r(jià)格一路上揚(yáng)，而且基本面一直較好;相對(duì)而言，更受市場(chǎng)關(guān)注的螺紋鋼和鐵礦石價(jià)格走勢(shì)則甚為曲折。即將步入四季度，國(guó)內(nèi)螺紋鋼市場(chǎng)處境如何，值得關(guān)注，筆者特意整理了一套圖表僅供參考。
就社會(huì)庫(kù)存而言，截止9月18日，調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，樣本螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)廠內(nèi)庫(kù)存量已經(jīng)達(dá)到313.4萬(wàn)噸，連續(xù)三周攀升，最近一周庫(kù)存量增幅達(dá)到18%，與去年同期相比略低7萬(wàn)噸;35個(gè)主要城市螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存量為449.3萬(wàn)噸，連續(xù)九周攀升，最近一周庫(kù)存量增幅為2%，與去年同期相比略低14.6萬(wàn)噸。
就螺紋鋼樣本生產(chǎn)企業(yè)達(dá)產(chǎn)率監(jiān)測(cè)而言，截止9月18日，螺紋鋼產(chǎn)能利用率為72.76%，周環(huán)比增加5.4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期相比低3.6個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，去年同期直至年底，螺紋鋼產(chǎn)能利用率一路下滑，今年后期產(chǎn)能利用率會(huì)不會(huì)連續(xù)下降呢?值得思考!
衡量螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率是否會(huì)下降，主要有兩個(gè)方面：
其一，諸如今年7-8月份的環(huán)保督查高壓氛圍是否還會(huì)再次出現(xiàn)，上次環(huán)保督查一度對(duì)全國(guó)螺紋鋼產(chǎn)能利用率打壓高達(dá)3-4個(gè)百分點(diǎn);
其二，螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)連續(xù)虧損，出現(xiàn)類似去年同期的減產(chǎn)潮。目前來(lái)看，第一種情況出現(xiàn)的可能性存在，但概率不大，而且經(jīng)過(guò)前面的整治，一些問(wèn)題鋼企已經(jīng)停產(chǎn)，再次督查影響力度也會(huì)打折。
相對(duì)而言，第二種可能性導(dǎo)致減產(chǎn)概率更大一些。就目前螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)盈利情況監(jiān)測(cè)來(lái)看，好像螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)離虧損減產(chǎn)也比較接近。
如果單純從盈利走勢(shì)圖來(lái)看，螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)仿佛應(yīng)該選擇主動(dòng)減產(chǎn)為宜，然而近期鋼廠表現(xiàn)卻沒(méi)有按照應(yīng)有邏輯去走。問(wèn)題出在什么地方呢?其實(shí)問(wèn)題的關(guān)鍵，就是在于螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本有沒(méi)有下降的可能。我們對(duì)比下2015-2016年鐵礦石價(jià)格走勢(shì)圖，就會(huì)有一個(gè)答案。
要知道，去年四季度國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格一路下跌，這也是去年四季度螺紋鋼價(jià)格持續(xù)下跌，但生產(chǎn)企業(yè)虧損幅度并沒(méi)有連續(xù)惡化的主要原因所在。就鐵礦石生產(chǎn)成本而言，2016年四大礦石生產(chǎn)成本再度下移，CFR最高成本也不到30美金/噸，但是目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口礦美金價(jià)格與去年幾乎相當(dāng)，在56.1美金/干噸。如果考慮到人民幣貶值的因素，事實(shí)上，當(dāng)前進(jìn)口礦人民幣價(jià)格還略占優(yōu)勢(shì)。從成本角度而言，鐵礦石價(jià)格下跌是存在空間的。那么，后期鐵礦石價(jià)格能否下跌?
我們可以做個(gè)假設(shè)，第一種可能，如果鐵礦石價(jià)格暫時(shí)不下跌，在庫(kù)存連續(xù)攀升的壓力下，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格大概率下跌，目前已經(jīng)處于下跌通道，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)面臨著虧損生產(chǎn)，將會(huì)選擇被動(dòng)減產(chǎn)，無(wú)論是通過(guò)調(diào)低高品位礦配比或者直接減產(chǎn)，都會(huì)減少對(duì)高品位進(jìn)口礦的需求;同時(shí)，國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存壓力偏大，所以鐵礦石價(jià)格會(huì)面臨補(bǔ)跌;第二種可能，鐵礦石價(jià)格選擇主動(dòng)下跌，那么鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)得以保證合理的盈利空間，鋼材產(chǎn)量不減，庫(kù)存壓力繼續(xù)累積，最終迫使鋼材價(jià)格深跌，進(jìn)而導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)。
綜合來(lái)看，倘若政策面不出現(xiàn)大幅抑制生產(chǎn)的動(dòng)作，按照目前的供需格局，螺紋鋼市場(chǎng)價(jià)格還會(huì)繼續(xù)走弱;考慮到鐵礦石價(jià)格也會(huì)下跌，所以螺紋鋼市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)該還未觸底。參照近期螺紋鋼市場(chǎng)庫(kù)存變化情況，國(guó)慶前兩周及國(guó)慶后一周社會(huì)庫(kù)存量繼續(xù)累積的概率較大，短期內(nèi)基本面仍然偏空。 |
